風~Infinity~

石油應該是現在最有名的物品，全世界都在關心這個暴衝壞孩子
我也很好奇，所以到處去找了資料，結果大部份的研究報告都說是過度炒作
前一陣子高盛喊出200美元/桶，隨後各大銀行也跟著都調高預估到至少150美元/桶
但是石油的價格是屬於正常價格還是漲過頭呢？

先從經濟學的Supply & Demand來看
高盛以及大多的金融機構都強調，高價的石油是因為來自中國還有印度的需求大增
假設我們在平衡的Supply & Demand下，生產量不變，需求成長1%的話，價格應該也會成長約1%
反之，需求不變的話，生產增加1%，價格會減少約1%



去年八月石油一桶大約在75美元附近，幾乎快要是前幾天高點($135/桶)的一半
在這不到一年的時間，全球的石油需求有近雙倍的成長嗎？不，並沒有。
從去年八月到現在，石油的需求是降低了將近2%
那是不是供給量下降了？不，也不是。供給量和庫存量只有些微變動
如果只單看今年的漲幅，也就是上圖從Jan-08開始的那一段
今年第一季的石油需求成長了2%，但相對的，供給成長了2.5%，也一樣沒有供不應求的情形

這個月中美國要求中東國家增產，但沙烏地阿拉伯拒絕，理由是：Not enough demand (需求量不足)
中東一些產油國也指出，現在的正常油價應該是在60-80美元/桶之間，而不是130元/桶
接下來我們來看石油公司的股票價格，照理說這些公司股票應該也要跟著上漲
但其實這些公司的股票價格並沒有如同原油價格一起飆漲
一份研究報告指出，這些公司的股票所反應出的原油價格是在66-75美元左右
也就是說，如果石油在130元，這些股票所反應的價格也應該是在130元左右，很明顯的，兩者差距甚大
這透露出現在的油價並非合理價位，也暗示這後面可能有人刻意炒作

那是誰在炒作石油？目前各方都指向期貨交易所、避險基金
先來看看期貨的部分，6月石油期貨最高點時有45萬張合約在交易，其中卻只有大約3萬張是真的會成交的合約
這些沒有要正式成交的合約就會在到期日之前轉手買賣，也就是說真的想要買油的大約只有購買合約的15分之一
而這些在市場上被拿來交易的合約，一天的轉手率竟然可以高達110%以上，這已經比絕大部分的股票轉手率要高出很多
避險基金雖然是掛著基金之名，實際上也是在買賣石油期貨
在這些交易的幕後是誰？當然還是那些捅出次級房貸的金融企業囉~

美金走軟當然也有一定程度的影響，但影響不應該大到可以讓油價近乎翻倍
但去年七月發生了次級房貸風暴，市場又是一片大風大雨
投資人又開始將錢搬出市場，而這些錢一開始流入了黃金，因為金價也暴衝
衝到1000美元後資金又開始找下一個避風港，這次的選擇是石油以及其他期貨
把石油拉高會連帶的把其他資源一起拉高，也順便製造出了一個糧食短缺的警訊
農作物期貨因此大漲，這些操作員又再撈了一筆...

供給沒有問題，需求也沒有暴量成長，這並不符合經濟理論
而期貨的交易爆大量，實際成交的合約又是少之又少
站在這些觀點來看，石油真的沒有理由這樣暴漲
如果這真的是炒作，那石油的確是一個泡泡
而從過去的歷史看來，任何被炒作衝高的泡泡終究會有破碎的一天