風~Infinity~

上一篇提到歐巴馬政府對克萊斯勒的營運參了一腳，沒想到這幾天事情還越演越烈，竟然爆出了美國政府私下威脅避險基金公司，要求他們同意讓步。原來光是總統出來賞巴掌還不夠，還得再好好教訓一番，因為這些公司竟敢反抗美國政府的聖旨....



先來回顧一下克萊斯勒的重整案件，首先主要的債主們分為兩派：TARP 和 Non-TARP。TARP是指接受政府援助的金融機構，Non-TARP在本案中大多是就是私募、避險基金公司。TARP債主因為接受政府的資助，基本上本來就得乖乖聽政府的，而他們也很乾脆的服從，直接點頭OK。

克萊斯勒開出的條件是債券持有人可以每1000元面值可以拿回290元。TARP的金融機構如JPMorgan，他們可以接受任何的條件，對他們來說損失有限，因為政府給了他們救助資金。但Non-TARP的公司就不是這樣了。他們可能是一家很小的投資公司，只有20-30個客戶。他們為什麼要同意用1000換290？畢竟他們是私人公司，也沒有跟政府拿錢。他們認為這個案子的條件很差，站在公司和客戶的立場，他們當然不須要同意。

上一篇我有提到，Senior債主有權力要求克萊斯勒清算資產還他們的債，清完Senior債務後，剩下的會給Junior債主，再來是優先股，最後如果還有剩，才輪的到一般股票持有人。美國政府之所以被大肆批評，正是因為他們直接跳過不願配合的Senior債主，反而讓排在最下面的投資人優先。

首先，從一開始政府就不該插手管民營企業的營運，更別說還去威脅不願意配合的公司。上週其中一個Non-TARP公司Perella Weinberg指出，他們收到來自政府的威脅，而Perella Weinberg也在歐巴馬公開演說後改變他們對於克萊斯勒案子的立場。雖然Perella Weinberg沒有直接公開說是因為政府威脅才更改決定，但他們並沒有否認，只說這是公司的一個決定。在Business Insider的報導中指出，還有其他公司也受到政府的脅迫，但目前沒有人願意公開露面爆料，怕自己惹上政治麻煩。

Although the focus has so been on allegations that the White House threatened Perella Weinberg, sources familiar with the matter say that other firms felt they were threatened as well. None of the sources would agree to speak except on the condition of anonymity, citing fear of political repercussions. (Business Insider)

那歐巴馬為什麼要這樣破天荒的干涉一件政府不該干涉的事？各個財經網站都有不同的聲音，跑了幾個網站，我想大概有兩個理由。

第一，克萊斯勒當時的選擇只有兩個：破產清算(Chapter 7)或破產重整(Chapter 11)。不管是哪一個都會影響經濟，不管哪一個政府都得拿錢出來。如果不管選哪一個都會有損失，理論上當然是要選損失最少的那一個選項。

Ch.7的話，克萊斯勒必須清算資產，想辦法賣掉所有的資產(工廠、汽車存貨、零件、辦公室...等)來清債務，公司就此走入歷史。這樣會造成所有的克萊斯勒員工失業，會讓失業率升高。而失業人口一旦增加，消費力會下降，生產力會減少，領取社會福利的人會增加，經濟可能會再衰退更多。

Ch.11的話，克萊斯勒不需要全面清算，但他們必須要減少一定的債務，之後把好的資產轉給重整後的克萊斯勒。而減少債務就是透過用290元換1000元的債券轉換。這樣一來員工仍舊保有工作，不會有太多經濟層面的負面壓力。但是倒楣的就是債券和股票投資人，他們必須承受相當的損失。

在這邊，歐巴馬政府看來是認為Ch.11會花納稅人比較少錢，所以他們選擇了Ch.11。

第二個因素就是政治利益。員工公會UAW可說是歐巴馬的票倉，他們也在去年提供了1310萬的資金給歐巴馬所屬的民主黨，另外還有450萬用來贊助去年歐巴馬的選舉。明明不是大股東或是大債權人的公會，美國政府卻讓他們擁有55%的新公司經營權？明明公會就是讓美國汽車工業衰竭的原因之一，他們不但可以保有工作，還可以躍升為經營者？

The Examiner專欄說，這個安排很簡單：納稅人繳錢給歐巴馬政府，歐巴馬政府把錢拿去"幫助"克萊斯勒，克萊斯勒不但保住了UAW飯碗，還讓他們有了經營權，下一屆總統大選UAW還是會挺歐巴馬。

既然可以把經濟傷害壓低，又可以賺到選票，歐巴馬政府當然樂於干涉。於是總統還親自出馬訓斥私募基金，把這些公司都形容成壞蛋。這不但可以讓歐巴馬成為改革的英雄，還可當著全民的面修理這些罪大惡極的私募基金。這些私募基金打從一開始就沒什麼勝算，就算他們沒有違法，他們也無法得到他們所想要的。

歐巴馬政府 1 ： 私募基金 0，比賽結束