風~Infinity~

這是之前在舊部落格發的文 (偷懶)

前幾天之前的同事問了我一些避險基金(Hedge Fund)的問題
於是想說就整理一下有關避險基金的一些資料

什麼是避險基金？
如同共同基金(Mutual Fund)一樣，避險基金也是將投資人的資金合起來成一大筆投資，交由專業的基金管理員(Fund Manager)管理，所有的虧損和利益都將由投資人承擔。
避險基金是巧妙的利用財務工程來規避風險以及增加收益。基本的操作策略是放空(Short Selling or Short)、財務槓桿(Financial Leverage or Leverage)、以及使用衍生性金融商品(Derivatives)。
簡單來說，避險基金的目的是『以最小的風 險追求絕對報酬』

舉例來說，如果市場跌30%，某共同基金只跌20%，那我們會說這檔基金的績效打敗大盤(跌的比市場少)
但避險基金不同，避險基金不是要跟大盤比較，而是要絕對報酬，也就是〝正〞的收益

避險基金的由來
1949年，當美國正處於大蕭條(Great Depression)時段，當幾乎所有投資都慘跌的情況下，一個基金的績效竟然超越同期所有共同基金，這個經理人就是Alfred Winslow Jones。
Jones結合做多(Long Position)和放空(Short Selling)，創造了一個全新的基金組合，也開啟了避險基金的大門，也因此Jones被稱為避險基金之父(Father of Hedge Fund)

然而，避險基金並不是沒有風險，其遭操作策略也可能影響整體的金融環境，亞洲金融風暴就是一個活生生例子。
以投機套利出名的大亨索羅斯(George Soros)，1997年利用避險基金大量賣空泰銖，使得泰銖價值在一日內爆跌一半，引發金融風暴。馬來西亞首相馬哈迪則指控索羅斯打壓馬幣。

避險基金的特色
●追求絕對報酬(Absolute Return)
避險基金和一般共同基金的不同在於避險基金與市場標的或指數(Benchmark)的並無關聯。在台灣最常用來當指標指數的是台灣股價加權指數，在美國則是用標準普爾(S&P 500)。

●多空並行操作
利用多頭(Bull Market)和空頭(Bear Market)交互組合進行降低風險和獲利，也可運用期貨(Futures)、選擇權(Options)，其他金融商品來降低基金的整體波動性(Volatility)

●大多不被各大國家管轄
基本上避險基金不被大多國家的證券機構管轄，因為有更多的彈性以及靈活度，這也是為什麼很多避險基金是設立於免稅的國家。最大的例外為美國、香港

●基金管理者/經理可以收取獎金
基金的獲利有一定的百分比會分給經理人/管理者

避險基金的操作方式(Strategies)
●市場多空對做
做多、賣空組合，也是公認最基本的操作法。在規避風險的同時並持續創造報酬。

●事件導向操作(Event Driven)
用特殊事件(如: 倂購案(Merger&Acquisiton)、公司重整)找尋被低估或具有潛力的證券，從中獲利。

●可轉換證券套利(Arbitrage)
利用可轉換證券(Convertibles)與股票間的價差進行套利

●總體經濟(Global Macro)
研究總體經濟走向決定投資指標

●固定報酬套利
買政府公債(Government Bond)或其他固定收益證券(Fixed Income Securities)，同時放空條件類似的固定收益商品來賺取價差套利。

●基金中的基金(Fund of Funds)
定義為將使用不同策略之避險基金包裝為一投資組合以達到降低風險和穩定收益之目標。市場中立，更低的風險，投資人也不必費時費力的監督。

近幾年衍生出更多的操作方法，基本上是拿以上為基礎而衍生出來的，在此就不一一介紹
常見的有以下幾種:

可轉換證券套利，風險套利，總體經濟投資，併購套利，股票多空對作，新興市場


避險基金的優點
●可降低總體投資組合(Portfolio)的風險
●不論市場走勢，追求絕對報酬
●靈活度，高彈性
●因為有分紅給管理者，負責人會盡力管理基金來獲取更高的報酬

避險基金的缺點
●有大量損失資本的可能
●缺乏管轄
●管理人可能改變管理風格
●非常倚重管理人的專業知識
●較高的投資門檻